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廣發(fā)證券分析師:未來的房地產(chǎn)行業(yè)或酷似白酒

添加時間:2018-01-10 14:39:51
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近期廣發(fā)證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師郭磊認(rèn)為,建筑業(yè)景氣度升至過去5年來高點(diǎn),在低庫存及棚改、公租影響下,2018年地產(chǎn)投資存在超預(yù)期可能。

郭磊認(rèn)為2018年地產(chǎn)投資將超預(yù)期的主要理由有:1、從增長階段看,中國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷三次去化,目前仍在“去地產(chǎn)化”進(jìn)程尾段。2、從政策邏輯看,影子銀行、融資平臺、兩高一剩之后,房地產(chǎn)領(lǐng)域的軟著陸將會是政策下一重點(diǎn),目前軟著陸已是較大概率。3、房地產(chǎn)行業(yè)中期處在一場深刻變局之中:供給端租購并舉,需求端調(diào)控長效化,行業(yè)將進(jìn)入自然增長階段。4、未來的房地產(chǎn)行業(yè)酷似白酒:整體低速的后增長時代,周期性鈍化,但產(chǎn)業(yè)集中度將持續(xù)提升。5、在供給出清支撐下,2018年地產(chǎn)投資亦有一定短周期下的想象空間。

郭磊認(rèn)為,未來的房地產(chǎn)行業(yè)酷似白酒:整體低速的后增長時代,周期性鈍化,但市場集中度和品牌溢價將持續(xù)提升。主要表現(xiàn)在以下幾個方面:

1.后增長時代。白酒產(chǎn)量以2012年為界,2012年之前在18-30%的增速之下;2012年之后基本上是0-5%的個位數(shù)增長。2015年之后的房地產(chǎn)基本類似,行業(yè)的整體擴(kuò)張期已經(jīng)過去。

2.周期性鈍化。后增長時代的一個伴生就是產(chǎn)品的周期性鈍化,反腐在一定程度上帶來了白酒的周期性鈍化;而房地產(chǎn)調(diào)控的常態(tài)化強(qiáng)化了房產(chǎn)的這一特征。

3.供給端極為分散,大量沒有品牌價值的主體將會退出,行業(yè)集中度將會持續(xù)提升。白酒的供給端極為分散,在后增長時代,大量的地方性白酒會逐步退出供給端;房地產(chǎn)行業(yè)類似,項目制企業(yè)一沒有辦法控制成本,二沒有優(yōu)勢與政府合作做租購并舉,三則沒有辦法迎合標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)業(yè)化的建筑趨勢,未來將會逐步退出市場。所以,盡管行業(yè)增速不高,但對于龍頭企業(yè)來說,市場份額的提升將會是一個持續(xù)性的邏輯。

郭磊總結(jié)認(rèn)為,在某種意義上,市場需要基于未來將要形成的一個壟斷競爭的市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行龍頭資產(chǎn)的再定價。在政策風(fēng)險弱化的階段,這一邏輯一般會強(qiáng)化。短期在供給出清支撐下,2018年地產(chǎn)投資亦有一定想象空間。(來源:證券時報)

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